马云的棋局让人看不懂，逾28亿收购香港券商，蚂蚁欲借壳上市？

香港本土老牌券商耀才证券日前公告称，蚂蚁集团旗下的蚂蚁控股向其发起要约收购，交易总额为28.14亿港元，较公告前最后交易日溢价约17.6%。
马云所创办的阿里巴巴，赴香港“卖壳”并非第一次，外界揣测，蚂蚁控股收购耀才，或为了“卷土重来”借壳上市；也有的认为，今年以来港股市场表现活跃，财大气粗的蚂蚁可能对扩张香港金融业务“情有独钟”；不管怎么说，马云的棋局让人看不懂，洞见其真实意图，不妨“让子弹飞一会儿”。

28.14亿港元溢价收购耀才证券，马云在布什么棋局？

耀才证券主席、创办人叶茂林
再有香港券商欲出售，让市场为之感到震撼的是，此番是马云的蚂蚁集团出手。
4月25日晚间，耀才证券（01428.HK）在香港联交所刊发公告称，蚂蚁控股提出以每股3.28港元全面收购耀才证券，涉及交易总代价为52.85亿港元。
公告显示，发起要约收购的是上海云进信息技术有限公司旗下子公司蚂蚁控股，而“上海云进”同时也是互联网理财平台蚂蚁财富的股东。值得一提的是，目前，蚂蚁控股由阿里巴巴间接持股33%。
公告显示，向蚂蚁控股出售股权的是耀才证券主席、创办人、也是大股东的叶茂林，他将向蚂蚁控股（要约人）转让50.55%的持股，涉及8.57亿股，交易总代价为28.14亿港元，相当于每股作价3.28港元，且已支付了10%的按金。
市场发现，此要约收购价格3.28港元/股，较此前最后交易日收盘价的2.79港元/股，溢价约17.6%。

阿里巴巴暨蚂蚁集团创办人马云
尽管马云已宣布退休，但作为阿里巴巴暨蚂蚁集团创办人，马云仍是是“阿里系”之灵魂人物，一段时间以来马云每一次“现身”，也都成为舆论及市场的焦点话题。
此次，蚂蚁集团要约收购香港本土券商——耀才证券，外界也纷纷揣测，马云布的是什么棋局？
值得一提的是，蚂蚁入主耀才证券的消息一出，互联网券商龙头“富途”美股盘前，一度股价急挫6%。耀才证券主席叶茂林，曾以“零佣金”为耀才证券打响名号。
叶茂林在香港证券界，有“华资一哥”之名号；据耀才证券的业绩报表，其客户数量目前为58.7万户，2024年全年税后盈利约6.1亿港元，同比增长9.7%，可说是香港本土券商之龙头。若耀才证券为蚂蚁集团收购，面对其身后财大气粗的“阿里系”，这几年同样搞“零佣金”的富途证券，将来将面临更为激烈的竞争挑战。
叶茂林创办的耀华证券，创立于1995年，是一家香港本土头部券商，于2010年在港交所挂牌上市。截至最新财报公布的数据，大股东、董事会主席叶茂林及其所控制的“新长明控股”合并持有耀才证券约51.14%的股权。

耀才证券主席叶茂林（右）与行政总裁许绎斌（左）
2025年是耀华证券成立30周年，也是其在香港交易所上市15周年，前些天，耀华证券才为73岁的耀华证券主席叶茂林举办一场盛大的生日派对。
耀华证券的官网，写着这么一句话：“金融市场汏弱留强，胜者为王，败者为寇，有人希望尽早上岸，亦有人决心雄霸市场。”
扎根香港30年的耀华证券，经历过全球各种各样的大小风浪，依旧屹立不倒，如今为蚂蚁集团要约收购，也应了这句“有人希望尽早上岸，亦有人决心雄霸市场”。
有人揣测，一手将耀华证券变为香港首屈一指的港资本土券商，创办人叶茂林即便“老当益壮”，雄心犹在，毕竟面对后继无人之传承困局，他的女儿似乎对接棒兴趣不大，这可能是他不得不卖盘、将耀华证券“委身”蚂蚁集团的主因之一吧！
对于马云及蚂蚁集团而言，即便不是为了蚂蚁集团“借壳上市”做准备，也是要扩大其香港金融业务的意图。

阿里巴巴董事会主席蔡崇信
近一段时间以来，马云频频现身，他出现在杭州阿里巴巴总部，还视察旗下盒马、出席阿里云活动等。
马云与“阿里系”在香港金融市场，布局颇广，比如云峰金融、万通保险、蚂蚁的“数字银行”，还有旗下的互联网券商“长桥证券”等，涉及保险、银行、证券等诸多领域，如加上此番入主耀华证券，其在香港的金融业布局将进一步加深，且可以发挥其协同效应。
4月27日港股收盘，香港恒大指数为21980.74点。今年以来，港股曾有一波“小阳春”行情，即便遇到“关税战”突袭而一度下挫，几天来仍缓慢修复中，在全球市场表现也较亮眼。
耀华证券在香港业内细分领域的主要竞争对手是富途证券，而富融银行Fusion Bank及富途证券均获得腾讯的投资。阿里马云与腾讯马化腾，都是著名的中国互联网科技大佬，两位均布局香港金融业特别是券商，可谓“英雄所见略同”也，至于会不会出现“二马争槽”市场竞争格局，且留待观察吧！
至于蚂蚁入主耀华证券，是不是为“借壳上市”，《一波说》以为，这仅是坊间一大揣测而已，可能不会构成现实。像蚂蚁集团如此大体量的互联网金融巨头，是不可能走“借壳”这一路径的，若要取得上市，一定循正常IPO路径走。
马云的“阿里系”赴香港“买壳”，此前早已有之一。如2014年3月斥资62.44亿港元，收购文化中国（01030.HK），即今天的阿里影业。同一年，其斥资13.27亿港元收购中信21世纪（00241.HK），此后更名为阿里健康。至于香港券商，此前也有多次卖盘，如法国巴黎银行收购百富勤、海通证券收购大福证券、光大证券收购新鸿基证券等。

从小贩到香港证券“华资一哥”，叶茂林见证股海沧桑

耀华证券创办人叶茂林
见证股海沧桑，在香港证券界做得风生水起的耀华证券创办人叶茂林，很早就走上创业之路。
中五辍学的叶茂林，1970年代就在香港九龙的土瓜湾一带做小贩，一干就是十年，期间还涉入纺织业，赚得人生第一桶金。
1981年3月，美国总统里根遇刺消息传来，热衷投资的叶茂林深谙“乱世买黄金”之理，在黄金市场大量买入的他，却得到一场“水中捞月”，损失了80%身家。后来，他经朋友引荐，将余下的钱投入成衣配额行业，此后生意越做越大，掘得不少财富。据说，他最好的时候，一年有千万进账。
到了1990年代，香港纺织业市场环境变了，他只好转行，于是踏入了证券业市场，于1995年创办耀华证券。与后来耀华证券每年都有盈利不同，万事开头难，公司最初仅有员工五、六名，而且一亏就是十年。
“零佣金”让耀华证券“一炮而红”，叶茂林迎来转机是2003年，当时香港取消最低佣金制度，洞悉先机的他，率先将佣金从0.25%下调至0.05%，其几乎是零佣金的平佣策略，打响名堂，并大举抢占市场，更令叶茂林变身为香港证券业“华资一哥”。

叶茂林夫人Vicky Chow等到访北大国关学院
扎根香港30载，耀才证券先后渡过SARS、金融海啸、疫情，乃至数个港股变动周期，多年来，每当面临香港经济环境逆风时，始终采取积极进取的营商策略，以及“以客为先，想客所想”的服务理念，并已发展为香港证券界的“华资一哥”，缔造香港证券界的神话。
值得一提的是，在2013年，面对当时证券业一片低迷，耀才证券反而逆流而上，愈战愈勇。除了中环总行，其在香港的22个营业店，实施一周七天不休，且延长服务至晚间七点，还设有24小时的环球市场支持热线。
翌年，耀才证券获周大福入资，且成为第二大股东。这一年，耀才证券主席兼大股东叶茂林旗下的号称“夜店第一股”的Magnum Group，在港交所成功挂牌上市，他又变为“夜店大亨”。
2015年，耀才证券被纳入MSCI指数成分股，同年被德国法兰克福证券交易所及新加坡交易所邀请成为会员。2016年，耀才证券再获选为“恒生环球综合指数”及“恒生综合指数系列”成份股。
顺带提及，耀才证券除了从事证券业运营外，还经营期货及期权、现货黄金及白银、杠杆式外汇、以及资产管理等业务。2022年，他们应对市场需求，独家推出期货“一开五”，即只需两成保证金，就可以买卖一张期指。
据公司官网介绍，目前耀才证券客户总数接近58万户，客户资产接近605亿港元；多年来，耀才证券多年来获奖无数，至今已荣获包括：港交所颁发“最佳零售经纪商大奖”、“最活跃期货期权经纪商大奖”及“最活跃股票期货及期权经纪商大奖”等多个奖项；同时，荣获芝商所颁发“2024年度优秀合作伙伴”、“最具影响力经纪商”及“最创新经纪商”等多个奖项。

耀才证券及叶茂林慈善基金的慈善公益活动
善为至宝，心种福田。
多年来，叶茂林及其领导的耀才证券，热心慈善公益，亦为社会所肯定。
耀才证券行政总裁许绎彬，是叶茂林的左膀右臂，有一次受访时，谈及自己老板，他将叶茂林的成功归结于“勤劳”。许绎彬表示：“拿我老板——公司主席叶茂林来说，就是个很好的例子，三、四十年前开始创业直到今天，他还每天工作，每天勤勤恳恳。”
顺带提及，叶茂林作为香港金融大鳄，其投资领域也很宽泛。比如，比利时航空2018年时曾获得2000万欧元的注资，其披露的认购资金共5名股东及7名董事代表，就有二位中国人面孔，一位是“Peter Yip”，另一位是“Mikko Rautio”,而Peter Yip就是耀才证券的老板叶茂林，至于Mikko Rautio，他的中文名叫林白曦，是一个在北京长大的芬兰籍华人，曾为芬兰航空中国区首席代表。
《一波说》以为，此番蚂蚁集团入主耀才证券，与其关注“借壳上市”，不如先观察一下，蚂蚁控股的入驻，未来会为耀才证券打开多大的发展空间，蚂蚁控股与耀才证券的业务注入及协同整合今后会如何推进？顺带提及，腾讯之于富途证券，目前仅是一个战略投资者的角色，至于蚂蚁控股完成要约收购后，会扮演何种角色，才是值得关注的地方。
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