文｜蛇眼财经v
近日，腾讯发布了2024年第四季度及全年财报，这数据一出来，直接吸引了无数目光。
2024年全年腾讯营收达到了6602.6亿元 ，同比增长8%，这增长速度，在如今竞争激烈的互联网市场中，那可相当惹眼。净利润更是大幅增长，达到1940.7亿元，同比增长68%，非国际准则净利润2227.03亿元，同比增长41%，核心盈利能力强到没话说！
再看第四季度，营收1724.5亿元，同比增长11%，毛利、经营利润增速分别为 17%和21%，已经连续九个季度超越营收增长 ，这一路狂飙的节奏，谁看了不竖起大拇指。
从业务板块来看，增值服务业务收入在总收入中占比接近一半，稳稳占据C位。其中国内游戏收入同比增长10%，达到1397亿元 ，靠着《无畏契约》《火影忍者》等爆款游戏，还有《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》这些新游助力，国内游戏市场这一仗打得漂亮。国际市场游戏收入也不差，同比增长9%至580亿元 ，《PUBG MOBILE》《Brawl Stars》在海外疯狂吸金。
金融科技及企业服务业务收入2119亿元，同比增长4%，占总收入近三分之一，拉动腾讯整体收入的主引擎实至名归。营销服务收入1213亿元，同比增长20%，视频号、小程序及微信搜一搜广告库存需求强劲，广告技术平台升级，点击率和广告主投放一路飙升。还有，微信小店全年GMV达2023年的1.92倍，订单数量增长125% ，依托微信社交互动场景，电商潜力开始释放。
看到这一连串的数字，感觉腾讯在2024年简直火力全开，在各个赛道都取得了傲人成绩，但真的就毫无问题吗？
看似完美背后的业务隐忧
一、游戏业务：繁荣下的挑战
虽说腾讯游戏业务 2024 年成绩斐然，可背后藏着不少挑战。国内版号审批越来越严格，2024 年新获批游戏版号数量持续走低，这意味着新游戏上线难度加大。像网易精心打磨的《仙剑世界》，就因版号问题，上线时间一拖再拖，错过了最佳推广期，热度大打折扣。腾讯同样面临这种困境，储备的一些新游，因版号拿不下来，迟迟无法推向市场，前期投入的研发成本不断增加，却看不到收益，对公司资金流和未来营收增长计划都产生了影响 。
国际市场竞争也愈发激烈，米哈游凭借《原神》在海外大获成功，在全球范围内积累了大量玩家，抢走了不少市场份额。还有不少新兴游戏厂商，靠着独特的游戏玩法和创新的营销策略，在细分领域崭露头角，不断挤压腾讯游戏的国际市场空间。
另外，腾讯游戏依赖IP改编的路径也存在风险。《异人之下》，原本大家对它期望很高，毕竟IP热度高、粉丝基础庞大，可上线后，游戏内容与玩家期待差距较大，口碑崩塌，不仅没赚到钱，还损害了IP形象。过度依赖IP改编，一旦改编效果不好，就会面临双重打击，对后续相关游戏开发和IP运营都极为不利。
二、广告业务：宏观经济波动影响
广告业务受宏观经济环境波动影响明显。当经济形势不好时，企业削减广告预算，腾讯广告业务就会受到冲击。2024年，部分中小企业因经营压力，大幅减少广告投放，导致腾讯广告业务增速放缓。
市场竞争也愈发激烈，字节跳动旗下的抖音，凭借独特的短视频广告形式和精准的算法推荐，吸引了大量广告主。抖音的广告收入逐年攀升，和腾讯在广告市场上形成了激烈竞争。而且，广告市场不断涌现新的竞争对手，像小红书等平台，在种草类广告方面优势明显，分走了一部分美妆、时尚等行业的广告份额。
腾讯要想在广告业务上持续增长，得不断创新广告形式、提高广告投放效果，不然很难在竞争中脱颖而出。
三、金融科技与企业服务：增速放缓
腾讯金融科技与企业服务业务增速放缓。金融科技服务收入增速放缓至个位数百分比，主要因为商业支付收入增速进一步放缓，反映出消费支出增长缓慢。从2024年二季度数据来看，商业支付收入同比增长仅5%，远低于前几年的增速。由于风险管控措施升级，消费贷款服务收入下降 ，理财服务收入虽有双位数百分比增长，但难以完全弥补其他业务下滑带来的影响。
企业服务业务收入实现十几个点的增长率，受益于云服务业务收入增长，包括企业微信商业化提升，以及视频号商家技术服务费的增长。但整体来看，增速仍不够快。
在云计算市场，阿里云凭借先发优势和丰富的行业经验，占据了较大市场份额；华为云靠着强大的技术研发能力和对政企市场的深入挖掘，发展势头也很猛。腾讯云要想扩大市场份额，得在技术创新、服务质量和价格策略上多下功夫，还要应对政策变化带来的不确定性，比如监管政策对金融科技业务的规范，可能会影响业务开展和盈利空间。
技术投入与回报周期问题
一、AI 领域的巨额投入
腾讯在AI领域的投入堪称“豪横”，2024年研发投入达到706.9亿元 ，七年累计投入更是高达3912亿元，这数字，简直是一路狂飙。资本开支方面同样惊人，连续四个季度实现同比三位数增长，年度资本开支突破767亿元，同比增长221%，创下历史新高。就拿2024年第四季度来说，AI项目资本开支390亿元，占当期自由现金流消耗的87%，这投入力度，足以看出腾讯在 AI领域的决心和野心。
为了在AI赛道抢占先机，腾讯不断加大研发力度，组建顶尖科研团队，引进先进设备，还积极参与AI技术的国际交流与合作，从各个方面全力推动AI技术的发展。
二、回报周期的不确定性
如此巨额的投入，短期内却很难看到明显回报。AI技术研发本就是个漫长的过程，从算法研究、模型训练到应用落地，每个环节都需要大量时间和资金。而且，市场竞争异常激烈，谷歌、微软等国际科技巨头在AI领域布局更早，技术实力雄厚，腾讯要想在这片红海中脱颖而出，难度不小。
就算腾讯成功研发出先进的AI技术，要将其转化为实际的商业收益，也面临诸多挑战。比如，用户对新的AI产品和服务接受度如何，能否找到合适的商业模式实现盈利，这些都存在很大不确定性。
在AI回报周期不明朗的情况下，持续的巨额投入对腾讯盈利和发展带来了不小压力。研发投入的增加，压缩了利润空间，让公司短期盈利能力受到影响；大量资金投入AI领域，也限制了其他业务的发展和投资，对公司整体业务布局和未来增长产生潜在制约。
三、QQ用户下滑，社交版图隐忧
在腾讯2024年报中，有一个数据格外扎眼，那就是QQ智能终端月活跃账户数。截至2024 年第四季度末，这一数字降至5.24亿，同比下降5%。和微信一对比，差距就更明显了，同期微信及WeChat的合并月活跃账户数达到13.85亿，同比增长3%，稳稳保持着增长态势。
曾经QQ可是社交领域的“扛把子”，各种功能和玩法引领潮流，像QQ秀、QQ空间、QQ宠物，承载了无数人的青春回忆，可如今用户数量却不断下滑，真让人唏嘘。QQ用户下滑，主要原因是用户年龄层迁移和社交习惯改变。年轻一代用户，也就是Z世代，他们追求新鲜、个性化的社交体验。
像抖音、小红书这些新兴社交平台，凭借短视频、种草分享等新颖玩法，迅速抓住了Z世代的心。抖音上各种潮流短视频，满足了年轻人展示自我、获取信息的需求；小红书的种草笔记，让年轻人能轻松找到时尚好物和生活灵感。相比之下，QQ的功能和界面就显得有些“老气”。
而且，随着移动互联网发展，人们社交场景更加多元化，对社交工具便捷性要求更高。微信简单易用，支付、小程序等功能与生活紧密结合，出门带部手机，用微信就能搞定支付、打车、购物等各种事，QQ 在这方面就稍逊一筹 。
这对腾讯社交网络业务未来发展影响不小。QQ用户流失，直接导致社交网络部分业务收入增长受限。像社交网络收入中，音乐直播和游戏直播服务收入就因QQ用户下滑受到影响。而且，用户数量减少，平台活跃度降低，广告主投放意愿也会下降，广告收入随之减少。
长期来看，QQ若不能扭转用户下滑趋势，会削弱腾讯在社交领域竞争力，让其他竞争对手有机可乘，进一步挤压腾讯社交版图，对整个社交生态和业务布局都极为不利。
总结与展望
通过对腾讯2024年报的深入分析，我们看到了腾讯在亮眼成绩背后，确实存在一些不容忽视的问题。
游戏业务面临版号审批难题、国际竞争压力和IP改编风险；广告业务受宏观经济波动影响，竞争激烈；金融科技与企业服务业务增速放缓，面临行业竞争和政策风险；技术投入在AI领域虽大，但回报周期不确定，给盈利和发展带来压力；QQ用户下滑，也给社交网络业务敲响了警钟。
不过，作为互联网行业的“风向标”，腾讯的发展不仅关系到自身，也会对整个行业产生深远影响。它拥有雄厚的技术实力、庞大的用户基础和丰富的资源，面对这些问题，它肯定不会坐以待毙。相信腾讯只要积极应对挑战，充分发挥自身优势，就一定能在复杂多变的市场环境中，继续保持领先地位，为我们带来更多惊喜。
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